Investoři s mimořádně vysokou tolerancí vůči riziku sázejí na geopolitický vývoj, který se snadno může vymstít, píše agentura Bloomberg. Hazard s vlastní reputací se jim však může vyplatit – zejména ve světě, jenž na reputaci mnoho nedá.

Obchodníci některých londýnských makléřských společností v posledních týdnech prohledávají finanční svět kvůli aktivu, které bylo v posledních třech letech téměř nedotknutelné: ruský dluh. Předháněli se v hledání majitelů dolarových dluhopisů Gazpromu, aby uspokojili poptávku blízkovýchodních soukromých finančních firem.

Podle dvou obchodníků, již pod podmínkou zachování anonymity s mluvili s britským listem Financial Times, tyto firmy rychle zjistily, že držitelé dluhopisů této obří ruské energetické firmy buď nechtějí prodávat, nebo požadují výrazně vyšší ceny. Tato kombinace omezené nabídky a rostoucí poptávky pomohla v únoru snížit výnosy ruských dluhopisů denominovaných v dolarech a eurech přibližně o pět procentních bodů, odhadl jeden z obchodníků.

Tyto transakce patří k dosud nejjasnějším známkám toho, že investoři tiše sázejí na to, že vstřícný postoj amerického bosse Donalda Trumpa vůči Moskvě se nakonec promítne do návratu Ruska na světové finanční trhy. Kupující sázejí na to, že výrazně zlevněné cenné papíry prudce stoupnou na ceně, pokud budou zrušeny součansé protiruské sankce platné od roku 2022.

Mohlo by vás zajímat

Investoři „chápou, že jakmile nastane tání, tyto slevy se zhroutí,“ řekl Iskander Lutsko, vedoucí výzkumu a správy portfolia v dubajské společnosti Istar Capital, investiční firmě, jež spravuje majetek v hodnotě zhruba miliardy dolarů.

Také finanční manažeři říkají, že registrují zájem obchodníků z Wall Street o sázky na rubl prostřednictvím forwardů na doručitele – derivátů, které díky tomu, že se přímo nevážou na fyzické ruské aktivum nebo konkrétní osobu, nepodléhají sankcím. Podle údajů ruské centrální banky rubl od začátku roku vůči dolaru posílil o 13 procent.

Právo i reputace v sázce

Banky, které působí jako prostředníci, mají uspokojit rostoucí poptávku investorů po různých způsobech obchodování s aktivy souvisejícími s Ruskem. Podle zdrojů FT k těmto institucím, jež zprostředkovávají mezinárodnímu banditismu výdělečnost, patří Goldman Sachs a JPMorgan.

„Po celém světě se agresivně hledají cenné papíry ruských emitentů,“ řekl Jevgenij Kogan, investiční bankéř z Moskvy, který vede vlastní poradenskou firmu. „Investoři se obecně ptají, jak rychle mohou vstoupit na ruský trh.“

Obě strany sázky představují obrovský geopolitický hazard. V sázce na ozdravení Ruska jsou stovky miliard dolarů v obchodních a investičních příležitostech. Ty se mohou objevit  díky zmírnění či úplném zrušení sankcí ze strany USA a jejich spojenců ze skupiny G7. Pokusy ruského bosse Vladimira Putina nalákat Trumpa na potenciální společné rusko-americké projekty jen přidávají tomuto zápalu pod kotel.

Tyto sázky však s sebou nesou četná rizika – reputační, pokud investor nebo společnost přistoupí k obnovení vztahů se zemí, která je zodpovědná za největší konflikt v Evropě od druhé světové války, a právní, pokud sankce nebudou zrušeny nebo budou později znovu zavedeny. Trump sám 7. března varoval, že „silně zvažuje“ nové bankovní sankce vůči Rusku.

I kdyby se však Trumpovi naopak podařilo boje nyní zastavit, zůstane na hranici Ruska nestabilní, silně vyzbrojená frontová linie. Spou s ní zlstan neustálé riziko, že se válka znovu rozhoří, pokud Putin uvidí šanci podmanit si celou Ukrajinu nebo se Kyjev pokusí získat zpět území, které zůstalo pod ruskou okupací. Evropa pro tuto novou éru nejistoty zvyšuje plány na dodatečné výdaje na obranu ve výši až 800 miliard eur.

Obrovské překážky

Politická nestabilita

Tato nejistota se odehrává na pozadí krajně nestabilní politické situace. Od svého lednového nástupu do úřadu, kdy slíbil rychle ukončit válku, kterou začal Putin, Trump prokazuje ruskému vůdci geopolitický ekvivalent felace. Vztahy USA s Ukrajinou a Ruskem k radosti Moskvy (a zděšení Kyjeva a jeho evropských spojenců) zcela otočil.

Podle osoby obeznámené s touto záležitostí byl Kreml intenzitou Trumpova úsilí překvapen. Moskva především potřebuje, aby USA zrušily alespoň některá bankovní omezení a usnadnily tak ruským firmám obchodování s dolary, uvedl zdroj FT.

Rusku přesto stojí v cestě zpět na mezinárodní trhy nejedna překážka. Tři roky války rozvrátily desetiletí postupného sbližování se Západem, jež ruskou ekonomiku a její vyhlídky radikálně proměnilo. Prohlubující se rozpory mezi USA a Evropou ohledně obrany Ukrajiny – vedlejší produkt sbližování Trumpa a Putina – hrozí nejvážnějším rozpadem vztahů od druhé světové války. Může dokonce předznamenat zásadní přeskupení globální moci. Trump se rychle sbližuje s Putinem a – ač podstatně pomaleji – i s čínským prezidentem Si Ťin-pchingem. To životně ohrožuje poslání a samotnou existenci Severoatlatické aliance, na níž obrana Západu po téměř 80 let stavěla.

Proměněné Rusko

Od chvíle, kdy Putin nařídil rozsáhlou invazi na Ukrajinu (odhadem má na svědomí 1,2 milionu mrtvých a raněných na obou stranách) se Rusko výrazně změnilo. Masivní státní výdaje na armádu a obrannou výrobu vytvořily válečnou ekonomiku poté, co ruská očekávání snadého vítězství během několika úvodních dnů války splaskla. Moskva hodlá letos zvýšit výdaje na obranu na 13,2 bilionu rublů, tedy asi 6,2 procenta HDP. Vláda očekává, že výdaje na obranu a vnitřní bezpečnost budou v roce 2025 tvořit přibližně 40 procent celkových rozpočtových výdajů.

Navzdory tomu však Rusko podle lidí blízkých Kremlu patrně stále nespěchá, aby přímým zahraničním investicím natáhlo červený koberec. Západním nadnárodním společnostem, které po začátku války ze země odešly, uložila Moskva tvrdé podmínky. Donutila je prodávat aktiva s absurdními slevami, případně je rovnou zabavila. Nyní bude právě tak moci diktovat podmínky firmám, které se chtějí vrátit.

„Bude pro ně stejně těžké se vrátit, jako bylo pro ně těžké odejít,“ řekl Igor Jurgens, člen představenstva Ruského svazu průmyslníků a podnikatelů, který zastupuje velké podniky, a bývalý poradce Dmitrije Medveděva, když byl v letech 2008-2012 prezidentem. „Budou stanoveny drsné podmínky pro lokalizaci a hlavně transfery technologií“ pro modernizaci výroby, řekl.

„Bude to chvíli trvat, ale krok za krokem se pozitivní ekonomická spolupráce v různých odvětvích obnoví,“ uvedl na sociální síti X Kirill Dmitrijev, šéf ruského státního investičního fondu a Putinův zvláštní vyslanec pro mezinárodní ekonomické vazby. Putin ho pověřil prosazováním společných projektů s USA v rámci ruského úsilí o zajištění výhodných podmínek s Trumpem v dohodě o ukončení války.

Výdělek nepáchne

Američtí a ruští představitelé již jednají o možné hospodářské spolupráci v Arktidě, včetně průzkumu přírodních zdrojů a obchodních tras. Dmitrijev nadhodil myšlenku společné mise USA a Ruska na Mars společně se Saúdskou Arábií a Putin nabídl spolupráci s „našimi americkými partnery“ na těžbě kovů vzácných zemin v Rusku s tím, že má „řádově více zdrojů tohoto druhu než Ukrajina“.

Otočit kurs ruské válečné ekonomiku zpět k „věcem, které jsou pro západní investory prioritní“, nebude tak docela snadné, řekla FT Emily Ferris, vedoucí výzkumná pracovnice v oddělení mezinárodních bezpečnostních studií na Royal United Services Institute v Londýně. „Jak by si západní investor mohl být jistý, že jeho investice nebudou použity buď na válku, která ještě neskončila, nebo na ruské vojenské přezbrojení?“

Jak je však vidět na výše uvedených příkladech Goldman Sachs, JPMorgan  a dalších, možnost výdělku se nenechává ležet ladem. „Sankce možná nebudou zrušeny hned, ale jejich duch se vytratí,“ řekl optimisticky Boris Titov, bývalý Putinův obchodní ombudsman a nyní zvláštní zástupce Kremlu u mezinárodních organizací pro udržitelný rozvoj.

Globální banditismus v čele se svými dvěma prominentními protagonisty v prezidentských kancelářích Moskvy a Washingtonu tak je na nejlepší cestě nahradit ustupující systém liberální (či alespoň liberalizující) vlády práva.