Cílem evropského projektu unie kapitálových trhů je propojit roztříštěné finanční trhy do fungujícího celku. Inspirací pro Evropu mohou být nejen mnohem větší Spojené státy, ale také nenápadné Švédsko. Většina Evropanů zůstává konzervativní a své úspory nezhodnocuje.
„Jako vzor se často uvádí americký kapitálový trh. Ale ani tam neexistuje jedna centrální burza, nýbrž desítky burz. Konkurence vytváří dynamiku, monopol ji oslabuje,“ vysvětlil generální ředitel burzy Börse Stuttgart Matthias Voelkel.
Vytvoření unie kapitálových trhů nespočívá ve vytvoření jediné evropské burzy, ale v odstranění národních bariér, které brzdí přeshraniční investice. „Rozhodující jsou jednotná pravidla pro všechny, která umožňují konkurenci. To je přesně to, co v Evropě potřebujeme,“ dodal.
Celá řada překážek
Překážek je mnoho. Daňové režimy se v jednotlivých členských státech liší, což komplikuje přeshraniční držení akcií. Zákony o insolvenci jsou také rozdílné. To zase odrazuje investory, kteří nejsou obeznámeni s místními zvláštnostmi. „Dokud se toto neharmonizuje, Evropa zůstane roztříštěná,“ zdůraznil šéf burzy v hlavním městě Bádenska-Württemberska.
Americké kapitálové trhy navíc těží ze své velikosti, protože jsou dvakrát větší než evropské. Řešení na evropské úrovni nabízí Švédsko a jeho daňově zvýhodněný systém soukromého penzijního pojištění založený na investicích do akcií. Ve skandinávské zemi vytvořil základnu pro drobné investory.
Švédská burza NGM (Nordic Growth Market) za posledních 18 měsíců umožnila upsat akcie 25 malým a středně velkým podnikům. To je více než na celém německém trhu za stejné období.
Mohlo by vás zajímat
Němci se bojí rizika
„IPO jsou upisovány nejen institucionálními investory, ale také soukromými investory,“ vysvětlil Voelkel. Zásadní roli hrají i kulturní faktory. „Švédové mají menší averzi k riziku než Němci. Švédové v investicích vidí příležitosti,“ dodal.
Strategie burzy Börse Stuttgart se opírá o klienty a instrumenty, které větší konkurenti přehlížejí – soukromé investory a kryptoměny. Téměř celý objem obchodů burzy ve Stuttgartu pochází od retailových investorů prostřednictvím bank a brokerů.
Jen aplikaci Bison používá pro obchodování s kryptoměnami téměř jeden milion uživatelů. „Bitcoin je nyní sedmým nejcennějším aktivem na světě,“ připomenul Voelkel. Když burza v roce 2019 vstoupila do světa obchodů s digitálními měnami, zájem byl minimální. Zaměřila se ale na drobné investory, kterým nabízí bezpečnost a dodržování předpisů.
Bez reforem hrozí další odchody do Ameriky
Inovativní přístupy ale samy o sobě nemohou vyvážit strukturální nedostatky Evropy. Voelkel vyzval unijní tvůrce politik, aby přijali reformu kapitálového trhu. Mělo by dojít k harmonizaci daní s cílem usnadnit přeshraniční investice nebo k rozšíření pobídek pro retailové investory například ve formě penzijních fondů.
„Pro EU je naprosto zásadní mít špičkovou unii kapitálových trhů,“ souhlasí Jan Willem Hoevers, spolupředseda Výboru pro cenné papíry a kapitálové trhy Mezinárodní bankovní asociace. Domnívá se, že návrhy EU na reformu mají akceptovat kontext konkurenčních mezinárodních trhů. Společnosti s různými potřebami a v různých fázích růstu by měly mít v EU přístup k adekvátním službám, aby nemusely hledat jinde.
Integrované kapitálové trhy mohou Evropě pomoci financovat zelenou transformaci, podporovat evropské technologické firmy a snížit závislost na zahraničních investorech.
